3月14日消息，腾讯今日公布了截至2011年12月31日未经审核的第四季度及全年财务报告。财报显示，腾讯2011年第四季度营收79.225亿元(12.574亿美元)，环比增长5.7%，同比增长43.4%;净利润人民币25.370亿元(4.026亿美元)，环比增长3.7%，同比增长15.3%。

　　随后，腾讯管理层召开了财报电话会议，就热点问题回答了分析师的提问。与会高管包括腾讯首席执行官马化腾、总裁刘炽平、首席财务官罗硕瀚及首席战略官詹姆斯?米切尔。

　　以下为分析师问答环节主要内容：

　　美国银行-美林分析师埃迪?梁：随着移动互联网发展，出现了流量从PC平台迁移到移动平台的趋势，这是否对腾讯的营收造成了影响?管理层是否认为现阶段移动流量更难商业化?如何应对?

　　刘炽平：从用户体验和商业化角度来看，移动互联网都还处于发展初期。但我们确实认为移动流量将占到总流量的很大一部分，其中许多都是新增用户，也就是此前没有机会使用互联网的人士。我们还坚信，未来将出现针对移动互联网平台的商业化模式，其形式或许有别于当前的情况。

　　至于对营收的影响，腾讯的许多游戏都是基于PC平台的，该模式不会改变;而增值服务方面，随着我们拓展服务范围，从PC延伸到移动互联网，我们有望强化用户的忠诚度和参与度，总的来说这有利于留住用户，并维持盈利水平。

　　关于单纯适用于移动平台的互联网产品，目前确实很难商业化，我们将继续扩大用户群，随着时间的推移，移动平台与本地商务、电子商务结合后，将出现相应的商业化机制。我们将继续投资移动互联网，以增加用户数，同时开发长期商业化机制。

　　埃迪?梁：请披露腾讯旗下各类游戏的每用户平均收入(ARPU)，以及各互联网增值服务的增长速度排名。

　　罗硕瀚：高级休闲游戏的季度ARPU值为50-90元，大型多人同时在线角色扮演游戏(MMORPG)为90-130。腾讯旗下各服务会员数的增长绝对值依次为QQ空间、QQ会员、QQ秀，QQ秀用户数当季出现了下降。

　　德意志银行分析师亚历克斯?姚：网络视频领域的两大网站宣布合并，管理层认为这将如何改变网络视频市场的竞争格局?将如何作出相应的战略调整?

　　詹姆斯?米切尔：我们对腾讯的网络视频产品非常满意，该业务2011年初才推出，但已经实现了非常成功的增长，第四季度视频业务广告收入环比增长73%，而且这是建立在前几个季度已经强劲增长的基础之上。我们认为，各网站分别有不同的竞争优势，而网络视频市场也足以容纳多家企业。具体来说，我们的优势包括：首先是公司内部的巨大流量，其次是强大的服务和带宽基础设施，最后是我们与内容提供商之间的良好合作关系。

　　亚历克斯?姚：请谈谈腾讯2012年员工数量方面的计划。

　　刘炽平：2011年腾讯的员工数大幅增加，部分原因是我们在一些领域进行了投资，并整合了部分子公司。2012年，我们将继续投资于重要的领域，同时将充分发挥去年新招聘员工的潜力，不大可能像2011年那样大举扩员。

　　高盛分析师凯瑟琳?梁：请谈谈QQ空间应用的ARPU值及转化率。腾讯在今年将推出什么新游戏?

　　詹姆斯?米切尔：QQ空间方面，用户使用的主要还是传统的会员产品，QQ空间开始越来越接近于西方的社交网络，不过在广告方面还有很大发展空间。应用上的用户活动主要取决于应用的性质，而不是由开放平台或腾讯发布决定。一些经典的游戏可能拥有更高的付费用户转化率和ARPU值，相反，有些游戏非常受年轻人欢迎，但转化率和ARPU值不高。

　　关于新游戏，正如此前所说，我们有多款新游戏将会推出。通过与全球最优秀的游戏开发商建立合作关系，我们提高了内部工作室的产品质量。我们将在合适时候把游戏推向市场，对于新游戏的收入问题，我们并不急于求成。

　　摩根大通分析师：请预测一下2012年的资本性支出。腾讯计划在那些行业或地域展开扩张?如果想在海外扩张，是否会用最近发行的债券为其提供资金?

　　罗硕瀚：关于资本性支出，2010年该项支出占总营收的比例为7%，2011年该支出占总营收的比例为11%，由于我们2011年在包括开放平台在内的一些战略项目上进行了投资，预计今年这一比例将会稳定下来，除非启动新项目。

　　至于12月发行债券之举，这只不过是财务行动，用以平衡我们国境内外的现金储备，以及长期与短期财务状况，此外还可能有获取利差的机会，因为如果将国内现金存5年定期，则利率高于我们发行债券的利率。

　　刘炽平：增长战略方面，我们目前的收入来源包括游戏、互联网增值服务、会员费和广告费。游戏方面，我们将继续发布新作品，满足消费者的新需求，同时还将探索中国市场之外的机会;互联网增值服务方面，我们通过会员模式获得收入的努力很成功，且将持续加强我们与用户之间的互动性，增加我们的服务为用户带来的价值;同时，我们还尝试利用开放平台产生相关收入，某种程度上说，平台收入与会员费会互相转变;最后，我们在中国互联网领域拥有许多资产，这是发展广告业务的坚实基础，可通过多种方式实现广告收入增长，包括显示广告的更高表现、最近发布的精准广告系统以及视频广告。至于更长期的发展，我们正在大力投资电子商务和搜索业务，如果这些项目能获得成功，那也将获得可观收入。

　　我注意到您的问题很大程度上围绕我们新发行的债券，我想强调：尽管有这些债券，我们的净现金盈余仍然相当可观，我们的自身业务还拥有非常强劲的现金流制造能力，这是进行扩张的基础。

　　分析师：如果资本性支出保持在2011年的水平，腾讯应该能用内部现金流提供所需资金吧?

　　刘炽平：绝对能做到，我们过去许多年来一直是这样做的，今后也将如此。

　　巴克莱资本分析师阿丽西亚?雅普：优酷与土豆本周宣布合并，腾讯是否也认为有必要在视频领域进行收购?还是将继续独立发展视频业务?

　　米切尔：我们过去的行动或许可以借鉴。以网络游戏行业为例，我们进入该市场相对较晚，尽管进行了一些小规模收购，但我们主要是靠自主增长崛起的，这是我们过去的标准运作程序，成果也比较显着。虽然这不意味着今后每个情况下都会走这条路，但在预测我们的收购行为时仍可以借鉴历史。

　　刘炽平：我觉得您可能将"必须并购某家公司"视为基准情况了，但我们的常规发展模式是自主增长，因为我们有许多独到的特征。

　　阿丽西亚?雅普：管理层认为腾讯在电子商务界有多大机会?

　　刘炽平：我认为电子商务领域的机会很大，而我们才刚刚开始。互联网的关键优势在于，它确实提高了包括产品信息在内的信息流动效率，降低了交易成本，这一优势将体现在许多实体经济领域，因此我们相信电子商务代表着未来的巨大机会。因此，我们将继续投资于这一领域。从2005年起，我们启动了拍拍这一市场平台和财付通支付平台，过去几年来，这些平台的交易额都显着增长，除继续投资这些平台外，我们去年还启动了QQ网购平台，目标是不仅要引入小型商家，同时与大规模B2C商家合作，为消费者提供一站式购物体验。这一平台仍在建设进程中，我们拥有大量用户，且了解其个人情况，可进行精准营销，这是一大优势。我们还投资了多家领先的垂直领域B2C网站，我们期待逐步将这些垂直电商网站整合进总的购物平台。

　　阿丽西亚?雅普：从其他公司代理的游戏，如《英雄联盟》的收入是否也计入财报中的网络游戏项下?

　　罗硕瀚：是的。

　　Jefferies分析师辛西娅?孟：请管理层预测下2012年的营收，尤其是游戏和广告收入。考虑到2012年欧洲将主办两项重要活动，管理层对门户和网络视频业务的广告收入有何预期?

　　刘炽平：游戏方面，除继续运营现有游戏之外，我们将尽量吸引更多用户，并将货币化程度控制在合理范围，从而实现营收的可持续发展。我们还将继续开发和推出新游戏，从而满足中国网络游戏玩家的需求。同时，我们也将探索中国市场之外的增收机会。

　　广告方面，收入增长是一个长期趋势，今年的一些活动也将有利于广告业务的发展。我们现在还有大量广告资产未得到充分开发，因此正开发多个不同项目，希望更好地通过旗下平台获得收入。包括以显示广告更好地瞄准用户，用精准且按效果计费的广告，来吸引长尾广告客户或热衷效果计费广告的客户，既吸引大型广告主，也不忽视中小型广告主。当然我们还会开发视频广告系统，利用好视频网站资产。最后，我们希望利用奥运会这一良机增加品牌广告收入。

　　辛西娅?孟：管理层对于广告收入占总营收的比例是否有设定目标?

　　刘炽平：我们尝试发展各方面的广告。提出某个比例并不难，但是这样无助于了解全面的情况。但我们的确认为，从长期看来，我们的网络视频业务拥有巨大的发展机遇。以Facebook为例，该网站90%的营收来自于广告。而我们现在90%的营收来自于用户的付费。因此，我们认为腾讯的社交网络拥有巨大的潜力，有望籍此获得广告营收。但需要提醒的是，这是一项长期计划。我们将坚持努力，发展我们的技术以及销售网络，从而实现这一目标。

　　辛西娅?孟：管理层说过去年是投资年，今年是否还将以投资为重点?

　　刘炽平：我们的经营策略是投资未来，尽管我们现在有大量的用户，但是在提高参与度方面还有很大发展空间。我们将继续进行投资，因为这是利用公司资本的最佳方式，未来将带给我们非常具有吸引力的回报。去年投资确有大幅增长，因为很多项目是从零开始，今年则将不会有这种特殊情况。

　　中金公司分析师金宇：如何平衡腾讯自行开发的应用和第三方应用之间的关系?尤其是在这些应用共同具有某些特点的情况下，如何保持平台的中立性?

　　刘炽平：第三方应用在我们的平台中占主导地位，由用户最终决定喜欢什么样的应用软件，因为我们制定了相关规定，让各种应用有平等的机会接触到用户。通过用户的选择，或者应用开发商投放广告或进行病毒式营销，成功的应用可能会获得更多用户，进一步强化其在平台上的热度。

　　金宇：贵公司为第三方开发者提供了哪些资源?

　　刘炽平：我们会尽可能地向第三方应用开发者提供帮助，提供平台这件事本身就帮他们省去了很多麻烦，使他们可以更加专注于完善自己的应用，及吸引更多用户。我们还建立了专门团队，助其了解这个平台及其病毒营销机制，使其开发的应用能将平台机制考虑在内，提高吸引和慰留用户的能力。我们的最终目标是，使平台吸引尽可能多的优秀开发者和优秀应用。

　　RBS分析师温迪?黄：腾讯2011年进行了超过50亿元投资，管理层之前曾表示，今年的投资预算达到100亿元，这是否意味着投资周期将至少多持续一年?

　　刘炽平：对于投资金额，我们并没有严格设定上限。我们曾经宣布有50亿元的合作基金，但很快就将这笔钱全部投资掉了，随后我们将金额上调至100亿元人民币。如果我们把基金再次用光后仍然发现有其他投资机会，我们还将提高投资规模，因为我们确实认为互联网领域仍然有很多机遇，有很多值得合作的好公司。在合作中，我们投入的不仅包括资金，还有平台资源，从而帮助他们获得成功，同时我们也可以从他们的成功中获益。综上，我们的投资基金是没有上限的。

　　温迪?黄：腾讯在2011年投资3.8亿元人民币买入一家证券投资分析公司20%的股权，并对两家电子商务公司共投资1亿美元，能否介绍这两笔投资?

　　刘炽平：我们通常不会对投资的公司一一详细地进行评论。我想，你提到的其中一笔投资可能是对金山网络进行的投资，该公司是我们在互联网安全解决方案方面非常优秀的合作伙伴。在我们进行投资，双方开展合作之后，金山网络获得了快速发展，在中国网络安全软件市场的份额达到约19%。

　　在电子商务方面，我们看到了巨大的发展机遇。我们在自己的电子商务平台上已获得了初步的成功，我们希望投入更多的资源，在电子商务生态系统建立更庞大的实力，未来成长为重要的电子商务企业。

　　SIG分析师赵春明：管理层提及的精准广告系统，将用于腾讯旗下的全部平台，还是仅用于QQ空间和腾讯微博等社交媒体?其目标客户是中小企业还是大客户?

　　刘炽平：该系统的部署还处于初步阶段，去年并未进行部署，最近刚刚在北京宣布发布该系统。我介绍几点以作说明：这确实是一种可以覆盖我们各个平台的系统，既包括社交媒体，也包括客户端和网络平台，它不仅仅基于我们的社交网络，但在发布初期可能先在社交媒体上推行。它很大程度是自助式的，其目标是通过标准化程度较高的广告形式服务于大量广告客户，当然我们既服务大客户也注重小客户，肯定会有大客户对该系统感兴趣的，我们当然欢迎，也有很专业的销售团队帮助他们;同时，中小企业想要参与的话，我们也很欢迎。现阶段我们会限制参与企业的类型，以保证广告的质量。因此，目前我们主要是在与应用提供商和电子商务合作伙伴一起测试该系统。

　　摩根士丹利分析师季卫东：请管理层谈谈国际市场扩张战略，目前的增长形势如何?利润率前景呢?

　　詹姆斯?米切尔：我们一年前就将国际市场列为重点发展的领域之一，我们进行了两笔规模相当大的国际投资。其中之一是投资俄罗斯互联网巨头DST，从投资之日起算，这一股权的价值已经翻了近一番，更重要的是该企业的业绩好于我们的预期，由于腾讯在俄罗斯打造社交网站、内容平台很困难，成为DST的少数股东看来已是最佳选择。另外一笔是收购加州的Riot Games，我们认为这是最优秀的游戏工作室之一，其游戏很受欢迎，我们对其进展深感满意。